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★分析／低利 埋下高房價惡果~

房價高漲，不僅一般民眾望屋興嘆，連央行總裁彭淮南都大嘆買不起。但追根究柢，房價等「資產」價格所以節節上漲，和央行長期營造的低利環境脫不了關係。

過度浮濫的資金會推升資產價格，是相當簡單的道理。央行今年2月將重貼現率降到1.25%的歷史新低，釋出大量貨幣，雖說是為了因應金融海嘯可能帶來的系統性風險，但也相對讓國內資金成本下降，給投機客炒作的大好機會。

對滿手錢的銀行，即使利潤薄如紙，只要能去化資金都值得一試，加上政府帶頭推出低利優惠房貸，銀行自然跟進辦理，引發一陣房貸殺價風；低利率加上寬限期兩大誘因，讓民眾除了自住需求，也開始思考如何買房致富，建商推波助瀾下，一筆筆創天價的房價就此產生。

央行想平抑房市投機氣氛的立意良好，但卻搞錯了對象，因為如今飆上天的房價正是央行長期低利政策的後遺症之一。政府先前大推1.3%低利的優惠房貸，對銀行以自有資金辦理同利率水準的房貸卻大加撻伐，更流於只許州官放火、不許百姓點燈。

房價高漲的問題確實值得關心，但只要低利環境一天不改變，民眾在擔心「利息被物價吃掉」的情況下，轉進房市求資產「保值」和「增值」 是不得已的選擇；要解決房市被炒作的問題，央行可能必須回過頭檢討貨幣政策是否到了該修正的時候。

當然，房市的問題絕對不僅來自資金，政府先前多項政策都助長了這波房市炒作風，政府想對症下葯，對房屋短期轉手者課徵重稅或提供有實質住屋需求者更合理的購屋選擇或補貼，都是解決方案，絕對不是彭淮南出來喊一下，就可以讓投機客回頭是岸。

不到兩個月的時間，彭淮南這位6A級總裁已動用匯市和房市「彭三條」，讓股、匯和房市人仰馬翻，這樣的心戰喊話固然達到央行預期效果，抑制股匯和房市熱度，進而避免資產泡沫化形成的通膨壓力讓央行被迫升息，卻也嚴重干擾市場投資秩序。

台灣身為小型開放經濟體，彭淮南想以拖待變，磪定基本面復甦後再終結資金行情的心態，並不難理解；以過去經驗來看，央行也不願在各國升息時身先士卒，通常會等到美國行動後再表態，以儘可能縮小寬鬆貨幣退場的後遺症。

2009/10/30【經濟日報】

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